2023-03-31 06:08
分拆上市的概念在A股港股市场并不陌生。包括阿里、京东等互联网巨头突然宣布分拆上市。其中，阿里计划拆分六大业务集团，并在未来实现独立运营上市。京东则计划分拆京东产发、京东工业于香港联交所主板独立上市。
分拆上市的消息宣布之后，阿里与京东的股价出现了不同程度上的上涨表现。以阿里美股为例，在拆分消息发布之后，当天股价大幅上涨14.26%，随后股价保持震荡上行的态势。截至目前，阿里股价已较宣布拆分前的股价上涨近20%。京东则受益于分拆两公司上市的消息，京东美股的股价大幅上涨近8%。
分拆上市为何得到了市场的认可？其中，最直接的原因，体现在国内互联网行业的政策环境正在不断回暖，巨头们实施分拆上市之后，将会更好提升被分拆业务的估值定价水平。从提升主要业务的员工积极性分析，分拆上市是最好的情绪推升手段，当分拆出来的业务存在独立融资上市的预期后，员工积极性立马得到提升，股权兑现的吸引力还是非常高的。
这一次，阿里实施的是构建“1+6+N”的组织结构，其中牵涉到菜鸟、大文娱、阿里云智能、本地生活等多个核心业务。分拆上市的核心，意在更好提升管理的效率、提升执行力，并促使分拆出来的核心业务获得独立融资的需求，更好满足核心业务做大做强的需求。
政策环境持续回暖，成为巨头们实施分拆上市的催化剂。
例如，目前A股市场正处于全面注册制的实施阶段，政策环境持续改善。在分拆上市的政策环境方面，《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》被视为A股境内分拆上市的破冰之举。
港股市场方面，近年来港股上市公司分拆业务独立上市的案例越来越多，分拆上市所带来的刺激效果还是比较显著的。据了解，联交所在审批分拆上市的申请时，主要原则是分拆上市不会损害母公司原股东利益。
当分拆上市正式实施后，从上市公司的发展角度考虑，分拆的业务价值有望得到显著提升，独立上市的业务有望获得更高的估值定价。而且，通过分拆上市，还可以给予分拆出来的业务的融资需求，背后所带来的股权价值、商业利益不可低估。
从股东的角度出发，只要分拆上市不损害母公司原股东的利益，那么对分拆上市的态度还是比较积极的。在股东看来，投资的最终目的是赚钱，如果分拆上市可以释放出估值溢价的价值，对有利于股东的举措还是会得到股东们的支持。
举一个例子，某上市公司在港股市场的长期估值定价在20倍左右，市场对该上市公司的主业印象已经是根深蒂固了。换言之，即使上市公司有着积极性的业务转型，或者取得实质性的转型成果，但市场对该上市公司的估值定价仍然停留在过去的印象。
分拆独立上市之后，市场对新企业的估值定价有着截然不同的投资态度，新企业所获得的估值溢价空间更高。因为，在市场看来，新企业的主业可以享受更高的估值溢价水平，而且成长预期更明朗，市场资金更愿意给出更高的定价空间。
分拆上市，不仅仅是对拆分企业的股权价值重新定价，而且还会改变市场对企业业务与企业形象的认知，通过分拆上市举措，可以释放出更多的投资活力，提升更多的股权价值。
这些年，A股市场同样掀起了分拆上市的热潮，部分头部上市公司通过分拆业务的方式，促使子公司获得更好的融资出路，并提升更大的成长预期。分拆上市已经让不少企业明显受益，股权二次溢价提升了公司的投资价值。
阿里京东掀起了新一轮分拆上市的热潮，接下来可能会有更多的头部企业参与到分拆上市的计划中。
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