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套期保值

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业务流程 回目录

套期保值 1、买入套期保值:(又称多头套期保值)是在期货市场购入期货,用期货市场多头保证现货市场的空头,以规避价格上涨的风险。
【例】:某小麦加工厂3月份计划两个月后购进 100 吨小麦,当时的现货价为每吨 1560元,5月份期货价为每吨 1600元。该厂担心价格上涨,于是买入 100 吨小麦期货。到了5月份,现货价下跌至每吨1530元,而期货价为每吨 1630元。该厂于是买入现货,每吨亏损 30元;同时卖出期货,每吨盈利 30元。两个市场的盈亏相抵,有效地锁定了成本。
2、 卖出套期保值:(又称空头套期保值)是在期货市场中出售期货,用期货市场空头保证现货市场的多头,以规避价格下跌的风险。
【例】:5月份白糖生产厂与饮料厂签订 8月份销售 100吨白糖的销售合同,价格按市价计算,8月份期货价为每吨 4620元。糖厂担心价格下跌,于是卖出 100吨白糖期货。8月份时,现货价跌至每吨4000 元。该公司卖出现货,每吨亏损820元;又按每吨3780元价格买进 100 吨的期货,每吨盈利820元。两个市场的盈亏相抵,有效地防止了白糖价格下跌的风险。

套期保值相关公开课 回目录

课程名称 讲师 地点 价格 时间
 企业外汇运作与套期保值 上海 5200 2013-12-12

具体方法 回目录

套期保值1、生产者的卖期保值
不论是向市场提供农副产品的农民,还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业,作为社会商品的供应者,为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润,以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失,可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险,即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。
2、经营者卖期保值
对于经营者来说,他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时,商品价格下跌,这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险,经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。
3、加工者的综合套期保值
对于加工者来说,市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨,又担心成品价格下跌,更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易,那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值,即对购进的原材料进行买期保值,对其产品进行卖期保值,就可解除他的后顾之忧,锁牢其加工利润,从而专门进行加工生产。

套保四大原则 回目录

套保要不发生风险偏差,必须作正向套保,同时要遵守四大原则:
应根据企业的实际情况,进入期货市场之前都要事先做好套期保值计划,同时要遵循一定的操作原则,这样才能使期货市场真正对企业的经营起到保驾护航的作用。一般来说,进行套期保值交易须遵循以下的原则:
(1)交易方向相反原则:交易方向相反原则是指先根据交易者在现货供应市场所持头寸的情况,相应地通过买进或卖出期货合约来设定一个相反的头寸,然后选择一个适当的时机,按相反的交易方向卖出或买进相应的期货合约予以平仓,以对冲在手合约。通过期货交易和现货交易互相之间的联动和盈亏互补性冲抵市场价格变动所带来的风险,以达到锁定成本和利润的目的。
(2)商品种类相同(类)的原则:只有商品种类相同,期货价格和现货价格之间才有可能形成密切的相关关系,才能在价格走势上保持大致相同的趋势,使在两个市场上同时采取反向买卖的行动取得应有的效果。否则,套期保值交易不仅不能达到规避价格风险的目的,反而可能会增加价格波动的风险。
(3)商品数量相等(相当)原则:商品数量相等原则是指在做套期保值交易时,在期货市场上所交易的商品数量必须与交易者将要在现货市场上交易的数量相等。只有保持两个市场上买卖商品的数量相等,才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近,从而保证两个市场盈亏互补的有效性。
(4)月份相同或相近原则:这是指在做套期保值交易时,所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上交易商品的时间相同或相近。因为两个市场出现的亏损额和赢利额受两个上价格变动的影响,只有使两者所选定的时间相同和相近,随着期货合约交割期的到来,期货价格和现货价格才会趋于一致。才能使期货价格和现货价格之间的联系更加紧密,达到增强套期保值的效果。
在实际进行套期保值交易时,都必须同时兼顾上述四大操作原则。忽略其中任何一项都有可能影响套期保值交易的效果。

套保实施中的风险偏差 回目录

套保违反原则后,变成投机或投机比重偏大,后用上了期权等综合手段,在某些市场条件下,反而会引入很大风险,甚至发生重大亏损。这样做套保的企业在银行贷款方面就会受到很严格审查。
另外还有操作人员违法违规操作的事情,所以,必须有企业内有效监管和节制性授权等措施。
应用策略
套期保值为了更好实现套期保值目的,企业在进行套期保值交易时,必须注意以下程序和策略。
(1)坚持"均等相对"的原则。"均等",就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。"相对",就是在两个市场上采取相反的买卖行为,如在现货市场上买,在期货市场则要卖,或相反。
(2)应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定,那就不需进行套期保值,进行保值交易需支付一定费用。
(3)比较净冒险额与保值费用,最终确定是否要进行套期保值。
(4)根据价格短期走势预测,计算出基差(即现货价格和期货价格之间的差额)预期变动额,并据此作出进入和离开期货市场的时机规划,并予以执行。
基差的应用
套期保值基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差=现货价格-期货价格。若不加说明,其中的期货价格应是离现货月份近的期货合约的价格。基差并不完全等同于持仓费用,但基差的变化受制于持仓费用。归根到底,持仓费用反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征,基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致,但变动的幅度往往不同。所以,基差并不是一成不变的。随着现货价格和期货价格持续不断的变动,基差时而扩大,时而缩小,最终因现货价格和期货价格的趋同性,基差在期货合约的交割月趋向于零。
基差的变化对套期保值者来说至关重要,因为基差是现货价格与期货价格的变动幅度和变化方向不一致所引起的,所以,只要套期保值者随时观察基差的变化,并选择有利的时机完成交易,就会取得较好的保值效果,甚至获得额外收益。同时,由于基差的变动比期货价格和现货价格相对稳定一些,这就为套期保值交易创造了十分有利的条件。而且,基差的变化主要受制于持仓费用,一般比观察现货价格或期货价格的变化情况要方便得多。所以,熟悉基差的变动对套期保值者来说是大有益处的。
套期保值的效果主要是由基差的变化决定的,从理论上说,如果交易者在进行套期保值之初和结束套期保值之时,基差没有发生变化,结果必然是交易者在这两个市场上盈亏相反且数量相等,由此实现规避价格风险的目的。但在实际的交易活动中,基差不可能保持不变,这就会给套期保值交易带来不同的影响。

相关案例 回目录

套期保值卖出套保实例:(该例只用于说明套期保值原理,具体操作中,应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。)7月份,大豆的现货价格为每吨2010元,某农场对该价格比较满意,但是大豆9月份才能出售,因此该单位担心到时现货价格可能下跌,从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险,该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况如下表所示:
           现货市场                 期货市场
7月份    大豆价格2010元/吨        卖出10手9月份大豆合约:价格为2050元/吨
9月份    卖出100吨大豆:价格为1980元/吨  买入10手9月份大豆合约:价格为2020元/吨
套利结果       亏损30元/吨                    盈利30元/吨
最终结果     净获利100*30-100*30=0元
注:1手=10吨
从该例可以得出:第一,完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约,第二笔为在现货市场卖出现货的同时,在期货市场买进原先持有的部位。第二,因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买,所以该例是一个卖出套期保值。第三,通过这一套期保值交易,虽然现货市场价格出现了对该农场不利的变动,价格下跌了30元/吨,因而少收入了3000元;但是在期货市场上的交易盈利了3000元,从而消除了价格不利变动的影响。
套期保值买入套保实例:
9月份,某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2010元,该油厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨,因此该油厂为了避免将来价格上涨,导致原材料成本上升的风险,决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易情况如下表:
          现货市场                期货市场
9月份    大豆价格2010元/吨        买入10手11月份大豆合约:价格为2090元/吨
11月份   买入100吨大豆:价格为2050元/吨  卖出10手11月份大豆合约:价格为2130元/吨
套利结果    亏损40元/吨                盈利40元/吨
最终结果    净获利40*100-40*100=0
从该例可以得出:第一,完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为买入期货合约,第二笔为在现货市场买入现货的同时,在期货市场上卖出对冲原先持有的头寸。第二,因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖,所以该例是一个买入套期保值。第三,通过这一套期保值交易,虽然现货市场价格出现了对该油厂不利的变动,价格上涨了40元/吨,因而原材料成本提高了4000元;但是在期货市场上的交易盈利了4000元,从而消除了价格不利变动的影响。如果该油厂不做套期保值交易,现货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料,但是一旦现货市场价格上升,他就必须承担由此造成的损失。相反,他在期货市场上做了买入套期保值,虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利,可同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以说,买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。

主要作用 回目录

套期保值企业是社会经济的细胞,企业用其拥有或掌握的资源生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营,不仅直接关系到企业本身的生产经济效益,而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。而企业生产经营决策正确与否的关键,在于能否正确地把握市场供求状态,特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立,不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息,提高企业生产经营决策的科学合理性,真正做到以需定产,而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所,在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。
企业套期保值额度申请流程
一、 需进行套期保值交易的客户应向其开户的会员申报,经会员进行审核后,由会员向交易所办理申报手续;自营会员直接向交易所办理申报手续。
二、 申请套期保值交易的客户和自营会员,须填报由交易所统一制订的《上海期货交易所套期保值申请(审批)表》,并提交下列证明材料:
1、 单位营业执照副本复印件。根据《上海期货交易所套期保值管理办法》申请套期保值交易的客户和非经纪会员必须具备与套期保值交易品种相关的生产经营资格。
2、 买入套期保值交易须提交的证明材料:
(1) 原材料加工企业保值商品的消耗定额、加工能力、生产经营计划或生产商品的购销合同及上一年度总产量的证明材料,以及交易所要求提供的其他材料;
(2) 原材料生产企业、流通经营企业及其他企业保值商品的购销计划(合同)的证明材料,以及交易所要求提供的其他材料。
三、 套期保值的申请必须在套期保值合约交割月份前一月份的20日之前提出,逾期交易所不再受理该交割月份合约的套期保值的申请。套期保值者可一次申请多个交割月份合约的套期保值额度。
股指期货的保值策略
套期保值一、卖出股指期货,如果投资者拥有股票,并预测股市会下跌,即可利用卖出股指期货合约进行套期保值,减少损失。例:某投资机构拥有股票投资组合,价值为120万元,此时深证成份指数期货价格为10000点,为了避免股市下跌带来损失,该机构卖出一张3个月期的深证成份指数期货合约进行套期保值。一段时期后,股市下跌,该投资机构拥有的股票投资组合价值下降到108万元,深证成份指数期货价格为9000点,投资机构买入一张深证成份指数期货合约进行平仓。这样:
股票市场上损失:12万元
期货市场上盈利:10万元=(10000-9000)点×100元/点(假设深证成份指数期货合约乘数为100元,下同)
该投资机构的最终实际损失:2万元
由该例可见,股指期货合约减少了投资机构单纯投资股票组合的损失。
二、买入股指期货
如果投资者计划在一段时期之后买入股票,但又预测股市会在近期上涨,即可以通过买入股指期货合约锁定股票未来的买入成本。
例:某基金管理公司预计在2个月之后其一机构客户将对该基金进行一次申购。如果目前以该资金买入一股票投资组合,该组合的价值为95万元,此时深证成份指数期货价格为10000点。该基金此时买入一张2个月期的深证成份指数期货合约来锁定成本。一段时期后,股市上涨,基金计划买入的股票投资组合价值上升到106万元,深证成份指数期货价格为11500点,投资者卖出深证成份指数期货合约进行平仓。因此:
股票市场上损失:11万元(买入成本比2个月之前高)
期货市场上盈利为15万元=(11500-10000)点×100元/点
投资者最终盈利:4万元
由例可见,股指期货锁定了投资者一段时期后买入股票的成本。

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saiyao1517
saiyao1517
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  • 创建时间: 2010-11-22 22:11:00
  • 更新时间: 2010-11-22 22:11:00

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